利空出盡、供需不對 鋼價有望震蕩上行
日期 : 2018-04-03標簽: 長沙螺旋鋼管廠
春節后的鋼材市場，先是小幅沖高，隨后在各種“意外”的利空影響下大幅回落，3月末在“供需不對稱發力的影響下，隨著需求的逐步放量”，走出極度悲觀下強勢反彈的態勢，雖然期間跌幅超過預期，但走勢基本符合“反彈仍是勢不可擋”的預期。展望4月鋼鐵市場，有望維持震蕩上行的運行態勢。
4月繼續反彈的主要因素是需求有望超常規發力，需求的力度，決定反彈的高度。
首先，春節前后的需求被普遍低估，壓制了價格。1-2月國內粗鋼表觀消費同比增長了10.1%，這是在冷冬、取暖季部分區域限制動工的背景下的表現。即使是在開兩會且時間較長的今年3月里，鋼聯每日調查的237家企業日均成交也達到160330噸，在不考慮成交動因的情況下，同比僅下降3.8%。
其次，需求將以前所未有的力度啟動并引發反彈。3月最后一周237家企業日均成交達到221539噸的歷史最高水平，比去年4月下旬以及11月成交最好時的表現還要高出至少10%，且在一周里連續2次超過27萬噸的歷史最高水平。鋼銀平臺的成交在3月最后一周連創新高，日均成交達到140110噸的歷史最高水平。
再有，較高的需求水平有望持續一段時間。分別由52.3、50.6回升至53.3以及51.0，說明需求在好轉。而4月東北、西北陸續有新開工，特別是還要疊加取暖季、冷冬以及兩會壓制的需求釋放，未來一段時間，需求的彈性比較大，且有一定的韌性。
4月繼續反彈的次要因素是供給彈性低于預期
首先，166家鋼鐵生產企業（共計627座高爐），共有94座高爐處于檢修狀態，4月初只有18座高爐復產，日均增加鐵水產量只有4.01萬噸。可見，供給釋放有限。未來，由于邯鄲、唐山等繼續實施錯峰生產，甚至連2+26以外的部分區域，比如安徽的馬鋼等，也階段性限產。環保高壓態勢難改，供給釋放有限。
其次，一些企業長期滿負荷生產，原本有計劃4月有部分檢修，加上3月上中旬鋼價的持續大幅下跌，使得4月檢修企業增多，這樣的話，將出現歷史上少有的旺季檢修的情況。
再有，部分電爐企業虧損，也迫使電爐鋼的生產積極性有所降低，在價格沒有反彈至成本附近或以上，少數企業的供給會受到一定的影響。即使是高爐企業，由于盈利水平下降，部分內陸企業也陷入了虧損，從而降低了產出率，從一些中品礦甚至低品礦的銷路好轉就可以看出，有些企業添加廢料的比例也有所下降。表外的供給也同比顯著減少。
未來隨著供需不對稱發力，庫存將出現快速大幅下降。3月下旬最后一周132城市螺、線庫存降幅達到122.57萬噸，估計4月中下旬35城市的單周庫存降幅會達到百萬噸級。
鋼材期貨以及原燃料價格有了較充分的調整，一旦反彈，有望形成共振。螺紋期貨下跌了729元，鐵礦石（跌了138元）、焦炭（跌了557元）等原燃料價格也出現了顯著（接近或超過20%、不到30%）下跌。隨著成材的反彈，有望出現全面的跟隨，進而形成共振。
主要的利空因素雖然基本消化完畢，但還有幾點值得關注：由于今年是表外轉表內力度最大的一年，高產出以及高庫存或許是常態，做空力量不可輕視。再加上今年中央三大任務之一是去杠桿，要密切關注流動性對基建構成的壓力。還有頂風作案的“地條鋼”帶來的供給，更是不容忽視。這些因素，可能會對鋼價構成壓力。
總之，4月鋼鐵市場，隨著利空出盡，供需不對等發力，鋼價有望走出震蕩上行的態勢。
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