鋼護筒廠家指出，5月下旬以來，鐵礦石價格開啟跌勢，大商所鐵礦石主力合約一度跌破800元/噸整數關口，自高位累計下跌13.9%，現貨價格同樣大幅下行，青島港主流粉礦同期錄得89~120元/噸不等跌幅，普氏鐵礦石價格指數(CFR、62%FE)最低跌至103.80美元/噸，累計下跌14.0%，近期鐵礦石價格表現疲弱，領跌黑色產業鏈。

　　宏觀、產業利空共同發酵是引發本輪鐵礦石價格下行的原因。首先，海外宏觀氛圍轉弱，美國經濟數據表現較好，降息預期延緩，大宗商品集體承壓回調，前期領漲的有色、貴金屬均迎來顯著下跌，利空情緒下黑色金屬同樣承壓走弱。其次，利好預期證偽，《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》要求廢鋼利用量達到3億噸，對鐵礦石長期需求影響較大。最后，鐵礦石自身基本面表現不佳，鐵礦石庫存遲遲未見去化，弱現實格局助推礦價下行。

　　目前來看，鐵礦石價格大幅下行，利空情緒較好釋放，估值也已降至低位，后續礦價運行邏輯將在預期與現實之間切換，強預期主要源于穩增長目標下國內政策利好，但鐵礦石需求觸頂走弱，供應維持高位，“供強需弱”局面下鐵礦石過剩格局未變，弱現實格局下礦價易承壓。

　　得益于鋼廠盈利狀況好轉和旺季需求釋放，4月以來，鋼廠不斷提產，礦石需求持續改善。截至6月14日當周，鋼聯247家樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗分別為239.31萬噸、292.91萬噸，短暫調整后再度回升，雙雙創下年內單周新高，低位累計分別增加18萬噸、22.94萬噸，已接近去年同期水平。然而，淡季鋼價承壓下行，鋼材利潤收縮，即期成本核算下華北地區部分品種再度轉為虧損局面，且鋼市淡季需求特征明顯，建筑鋼材需求持續走弱，部分鋼材品種庫存高企，終端需求下行局面下難以承接鋼廠持續復產。因而，近期鋼廠盈利狀況有所變化，鋼聯247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比回落至49.78%，生產積極性料將趨弱，日均鐵水產量和進口礦日耗或將觸頂，礦石需求增量空間有限。

　　2024年粗鋼產量要調控，且要求到2025年年底，廢鋼利用量達到3億噸，電爐鋼產量占粗鋼總產量比例力爭提升至15%，調控目標下廢鋼用量提升使得礦石長期需求存有隱憂。同時，近期鐵水性價比趨弱，華東地區廢鋼與鐵水價差從320元/噸降至當前100元/噸左右。

　　鐵礦石需求回升并未帶來基本面實質性改善，高位庫存遲遲未見去化，目前主要環節庫存均高于去年同期，尤以港口庫存增幅最為明顯。截至6月14日當周，國內45港鐵礦石庫存量為14892.62萬噸，在港船只為85艘，較去年同期分別增2042.68萬噸、4艘，增幅顯著，港口庫存刷新2022年4月中旬以來新高。同時，港口庫存結構迎來明顯變化，貿易礦占比持續攀升，最新值為63.68%，且中高品粉礦庫存也不斷增加。此外，鋼廠廠內庫存相對平穩，鋼聯247家鋼廠庫存最新值為9249.91萬噸，雖沿用低庫存生產策略，但仍高于去年同期值，同比增765.72萬噸，相應的庫消比則同比增9.71個百分點。不過，內礦庫存相對偏低，國內礦山鐵精粉庫存量為67.14萬噸，較去年同期下降44.13%，相應的鋼廠廠內精粉庫存同比下降4.04萬噸至93.98萬噸，多因內礦日耗偏高所致。現階段，國內鐵礦石庫存總量處于同期高位，同比增幅高達11.9%，高庫存將抑制礦價。

　　礦石需求回升并未帶來庫存去化，多因供應維持高位所致。目前海外礦商累計發運量高達7.15億噸，較去年同期增3604萬噸，增幅顯著。與此同時，國內港口到貨量有所下降，國內45港最新到貨量為2207.40萬噸，環比減229.00萬噸，多因澳礦到貨減量所致，持續性不強，按船期推算，未來國內港口到貨量同樣會高位攀升，目前累計到貨量同比增4311萬噸至5.77億噸，整體海外礦石供應積極。相應的，國內礦山生產平穩，內礦供應延續高位，國內礦山產能利用率和日均鐵精粉產量最新值分別為68.03%、42.92萬噸，處于去年旺季高位水平，同比分別增3.61個百分點、2.28萬噸。目前來看，海外礦石供應攀升，而內礦生產相對平穩，且礦價并未跌至非主流礦生產成本之下，高供應格局難改。

　　綜上，防腐螺旋鋼管廠家認為，利空因素發酵驅動近期礦價大幅下行，但礦石需求將觸頂走弱，高供應、高庫存局面下礦石過剩格局未變，礦價仍將承壓;相對的利好則是估值偏低及國內宏觀預期，多空因素博弈下預計礦價延續震蕩下行態勢。(來源于寶城期貨)